Rusya, 1917’den bu yana ilk kez dış borcunu temerrüde düşmüş olabilir


Rusya, bir asırdan fazla bir süre önceki Bolşevik Devrimi’nden bu yana ilk kez dış borcunu temerrüde düşürmeye hazırlanıyor ve Ukrayna’daki savaşına uygulanan yaptırımların ardından ülkeyi küresel finansal sistemden daha da uzaklaştırıyor.

27 Mayıs’ta ödenmesi gereken faiz ödemelerinde 30 günlük ödemesiz dönem Pazar günü sona erdi. Ancak bir varsayılanı onaylamak zaman alabilir.

Danışmanlık firması Macro-Advisory’de kıdemli bir Rus ekonomi analisti olan Chris Weafer, “Bankalar uluslararası yaptırımlara uymuş ve ödemeyi durdurmuş gibi görünüyor” dedi.

Geçen ay ABD Hazine Bakanlığı, Rusya’nın Amerikan bankaları aracılığıyla uluslararası yatırımcılara olan milyarlarca dolarlık borcunu geri ödeme kabiliyetine son verdi. Buna cevaben, Rusya Maliye Bakanlığı dolar cinsinden borçları ruble olarak ödeyeceğini ve “daha sonra orijinal para birimine dönüştürme fırsatı” sunacağını söyledi.

Rusya varsayılan konuşmayı yalanladı

Rusya borçlarını ödeyecek parası olduğunu söylüyor ancak Batı yaptırımları yurtdışında tutulan döviz rezervlerini dondurarak “yapay engeller” yarattı.

Kremlin sözcüsü Dmitry Peskov Pazartesi günü gazetecilere verdiği demeçte, “Bu durumu temerrüt olarak adlandırmak için hiçbir neden yok” dedi ve Rusya’nın ödediğini ancak yaptırımlar nedeniyle işleme koyulamadığını söyledi.

New York’taki Wilk Auslander firmasının önde gelen borç avukatı Jay S. Auslander, diğer taraf “bunun yaptırımlar yüzünden olduğunu, ancak yaptırımların tamamen sizin kontrolünüzde olduğunu” iddia ettiğini söyledi. “Bütün bunlar sizin kontrolünüz altındaydı çünkü tek yapmanız gereken Ukrayna’yı işgal etmemekti.”

Bir Rus varsayılanı hakkında bilmeniz gereken önemli şeyler şunlardır:

Rusya’nın borcu ne kadar?

Yaklaşık 40 milyar ABD doları yabancı tahvillerde, bunun yaklaşık yarısı yabancılara. Savaş başlamadan önce, Rusya’nın çoğu denizaşırı ülkelerde tutulan ve şu anda donmuş durumda olan yaklaşık 640 milyar ABD doları tutarında döviz ve altın rezervi vardı.

Rusya, Rusya İmparatorluğu’nun çöktüğü ve Sovyetler Birliği’nin kurulduğu Bolşevik Devrimi’nden bu yana uluslararası borçlarını ödemedi. Rusya 1990’ların sonlarında iç borçlarını temerrüde düşürdü, ancak uluslararası yardımın yardımıyla bu temerrütten kurtulmayı başardı.

Capital Economics’te gelişmekte olan Avrupa pazarlarında uzmanlaşmış bir ekonomist olan Liam Peach, Rusya’nın tahvil yatırımcılarının gözünde aylardır fiilen temerrüde düştüğünü söyledi.

Rus borcunu kapsayan sigorta sözleşmeleri, haftalarca yüzde 80’lik bir temerrüt olasılığını fiyatlandırdı ve Standard & Poor’s ve Moody’s gibi derecelendirme kuruluşları ülkenin borcunu çöplük bölgesine yerleştirdi.

Bir temerrüt nasıl resmi hale gelir?

Derecelendirme kuruluşları, o ülkenin borç notunu düşürerek bir ülkeyi işlevsel olarak temerrüde düşürebilir veya bir mahkeme ülkeyi temerrüde düşürebilir. Ancak büyük derecelendirme kuruluşları, ihtilaf başladığından beri ülkenin borcunu derecelendirmeyi bıraktı.

Kredi temerrüt takası (temerrüde karşı sigorta poliçesi gibi hareket eden sözleşmeler) olan tahvil sahipleri, finansal firma temsilcilerinden oluşan bir komiteden borcun ödenmemesinin bir ödemeyi tetikleyip tetiklemeyeceğine karar vermesini isteyebilir, bu hala resmi bir temerrüt beyanı değildir.

Peach, Bankalar ve yatırım fonlarından oluşan bir endüstri grubu olan Kredi Türevleri Belirleme Komitelerinin büyük olasılıkla bir “kredi olayını” işaretleyeceğini söyledi.

Panel, 7 Haziran’da Rusya’nın 4 Nisan vade tarihinden sonra bir tahvil ödemesi yaptıktan sonra gerekli ek faizi ödemediğine hükmetti. Ancak komite, yaptırımların herhangi bir çözümü nasıl etkileyeceği konusundaki belirsizlik nedeniyle daha fazla adım atmayı erteledi.

Yabancı yatırımcılar paralarını almak için ne yapabilir?

Temerrüt ilan etmenin resmi yolu, tahvil sahiplerinin yüzde 25 veya daha fazlasının paralarını almadıklarını söylemesidir. Bu gerçekleştiğinde, hükümler Rusya’nın diğer tüm yabancı tahvillerinin de temerrüde düştüğünü ve tahvil sahiplerinin ödemeyi uygulamak için mahkeme kararı isteyebileceğini söylüyor.

Normal koşullarda, yatırımcılar ve temerrüde düşen hükümet, tipik olarak, tahvil sahiplerine daha az değerli yeni tahvillerin verildiği, ancak en azından onlara kısmi tazminat veren bir anlaşmayı müzakere eder.

İZLE | Avrupa, Rus enerjisine tam bir yasak teklif ediyor:

AB, yeni yaptırımlarda Rus petrolünün tamamen yasaklanmasını önerdi

Avrupa Birliği başkanı, Rusya’ya aşamalı bir petrol ambargosunun yanı sıra üst bankasına yaptırımlar ve Rus yayıncılarının Avrupa hava dalgalarından yasaklanmasını önerdi.

Ancak yaptırımlar, Rusya’nın maliye bakanlığı ile anlaşmaları yasaklıyor. Ve hiç kimse savaşın ne zaman sona ereceğini veya temerrüde düşmüş tahvillerin ne kadar değerli olabileceğini bilmiyor.

Auslander, bu durumda, temerrüde düşmek ve dava açmak “en akıllıca seçim olmayabilir” dedi. Rusya ile müzakere etmek mümkün değil ve o kadar çok bilinmeyen var ki, alacaklılar “şimdilik sıkı durmaya” karar verebilir.

Rus borcundan kurtulmak isteyen yatırımcılar, uzun vadede bir anlaşmadan kâr elde etme umuduyla düşük fiyatlarla tahvil satın almış olabilecekleri bırakarak muhtemelen çıkışlara yöneldiler. Ve savaşla ilişkilendirilmekten kaçınmak için bir süre düşük profilde kalmak isteyebilirler.

Batılı ülkeler, Rusya’yı Swift olarak bilinen uluslararası bankacılık iletişim ağından kopardı ve bu da ülkenin parayı hareket ettirmesini çok daha zor hale getirdi. (Alessia Pierdomenico/Bloomberg)

Bir ülke temerrüde düştüğünde, temerrüt çözülene ve yatırımcılar hükümetin ödeme kabiliyetine ve istekliliğine olan güvenini yeniden kazanana kadar tahvil piyasası borçlanmasından kesilebilir. Ancak Rusya zaten Batı sermaye piyasalarından kopmuş durumda, bu nedenle borçlanmaya geri dönüş zaten çok uzak.

Kremlin, tahvillerini satın almak için çoğunlukla Rus bankalarına güvendiği evde hâlâ ruble borç alabiliyor.

Resmi bir temerrüt Rusya için ne anlama gelir?

Batı’nın savaş üzerindeki yaptırımları, Rusya’dan kaçan yabancı şirketleri gönderdi ve ülkenin dünyanın geri kalanıyla olan ticari ve mali bağlarını kesintiye uğrattı. Varsayılan, bu izolasyon ve bozulmanın bir başka belirtisi olacaktır.

Weafer, temerrütün şu anda Rus ekonomisini etkilemeyeceğini, çünkü ülkenin yaptırımlar nedeniyle yıllardır uluslararası borç almadığını ve petrol ve doğal gaz gibi emtia ihracatından çok para kazandığını söylüyor.

Ancak daha uzun vadede, savaş sona erdiğinde ve Rusya ekonomisini yeniden inşa etmeye çalıştığında, “temerrüt mirasının bir sorun olacağı yer burası. Bu biraz, bir kişinin veya bir şirketin kredi notunun düşmesi gibi, yıllar alır gibi. Bunu aşmak için” dedi.

Yatırım analistleri, Rusya’nın temerrütünün küresel finans piyasaları ve kurumları üzerinde 1998’de daha erken bir temerrütten kaynaklanan türden bir etkiye sahip olmayacağını ihtiyatlı bir şekilde hesaplıyorlar. O zamanlar, Rusya’nın yerel ruble tahvillerini temerrüdü, ABD hükümetinin devreye girip bankaları almasına yol açtı. Çöküşünden korkulan büyük bir ABD hedge fonu olan Long-Term Capital Management’ı kurtarmak, daha geniş finansal ve bankacılık sistemini sarsabilirdi.

Tahvil sahipleri – örneğin gelişen piyasa tahvillerine yatırım yapan fonlar – ciddi kayıplar alabilir. Ancak Rusya, gelişmekte olan piyasa tahvil endekslerinde sadece küçük bir rol oynayarak yatırımcıları fonlama kayıplarını sınırladı.

Peach, “Dünyanın geri kalanına yayılma sınırlı olmalı” dedi.

Ancak Weafer, Rusya’nın temerrütünün küresel borç piyasaları üzerinde baskı yaratarak ve yatırımcıları daha fazla riskten kaçınarak ve para yatırmaya daha az istekli hale getirerek dalgalanma etkisi yaratabileceğini ve bunun da “diğer gelişen piyasalarda daha fazla temerrüde yol açabileceğini” söyledi.



Kaynak : https://www.cbc.ca/news/business/russia-ukraine-default-1.6502735?cmp=rss

Yorum yapın